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"> 本报记者吴晓璐
近日 ，港股上市公司MiniMaxGroupInc.（简称“MiniMax ”）拟A股IPO辅导备案获上海证监局受理。这是继范式智能技术集团股份有限公司（简称“范式智能 ”）之后，今年以来，第二家港股人工智能（AI）企业启动A股上市辅导。若加上去年启动A股IPO辅导备案的北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”） ，目前已有3家港股AI企业处于“回A ”辅导阶段 。
自去年以来 ，除港股公司“回A ”外，A股公司也在密集赴港上市 ，“A+H”持续扩容 。截至6月1日 ，“A+H ”公司共189家，较2024年底增加39家。新增的39家中 ，38家为“先A后H ” ，1家为“先H后A” 。
南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，“A+H ”持续扩容 ，这种双向流动打破了市场分割 ，促进了监管规则与信息披露标准深度接轨，定价权的双向传导有助于缩小跨境估值差异 ，提升中国资产的整体定价效率 。这不仅提升了中国资产在全球配置中的权重 ，更为构建规范 、透明、开放 、有活力 、有韧性的中国特色现代资本市场体系提供了重要实践样本。
先A后H：
年内19家成功在港上市
今年以来，A股公司赴港上市热度持续提升 。据同花顺iFinD数据统计，截至6月1日 ，今年以来 ，19家A股公司在港股上市，数量已追平去年全年 。此外 ，大金重工股份有限公司（简称“大金重工 ”）已完成发行 ，将于6月5日登陆港股，届时“A+H”公司数量将增至190家。截至6月1日 ，123家A股公司赴港上市申请处于审核阶段 。
综合来看 ，自去年以来，截至今年6月1日 ，有38家公司实现“先A后H” 。这些公司大多为各行业龙头 ，覆盖半导体、新能源 、高端制造 、大消费和汽车产业链等，科技属性凸显。
中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓在接受《证券日报》记者采访时表示 ，赴港上市的A股公司业务大多已布局或计划布局海外 ，通过港股平台可以提升国际认知度，或对再融资、并购资金 、外币资金有现实需求 。
例如，大金重工2025年海外营业收入占比超过七成 。对于港股上市 ，公司称是为了进一步夯实全球化战略布局 ，打通公司大海工业务在国内与海外“研发 、制造、海运 、交付 ”的全流程，提升公司在国际市场的综合竞争实力 ，从而满足海外业务的持续发展需要和提质增效要求。
在田利辉看来 ，近年来赴港上市的A股公司呈现出显著的“硬科技 ”与国际化特征。赴港上市的核心意义已超越单纯融资，更在于构建全球化资本平台 ，包括融资 、业务和品牌的国际化等 。通过引入国际长线资金 ，企业能优化股东结构，倒逼治理标准与国际接轨 。同时 ，利用中国香港作为离岸金融中心的优势 ，企业可更高效地进行海外并购与产能布局，实现从“产品出海”到“资本出海 ”的战略跃升 ，提升企业在全球产业链中的话语权。
先H后A：
科技型企业领跑
相较而言 ，港股公司回A股案例偏少 。2025年，仅百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司1家港股公司成功“回A ”，于2025年12月份在科创板上市 。
今年以来 ，尚未有港股公司成功登陆A股。但去年以来截至今年6月1日 ，已有6家港股公司启动A股IPO辅导备案 。其中，MiniMax、映恩生物2家明确拟科创板上市；深圳市越疆科技股份有限公司（简称“越疆科技”）拟创业板上市；范式智能、中国光大环境（集团）有限公司2家拟深圳证券交易所上市 ，但未明确具体上市板块；新疆新鑫矿业股份有限公司拟A股主板上市 。
此外 ，智谱则同时推动A股和港股双平台上市，公司于去年4月份向北京证监局提交A股IPO辅导备案申请 ，今年1月份登陆港股。目前 ，智谱A股IPO辅导备案仍在进行中，并于今年2月份增聘国泰海通证券为辅导机构 。
田利辉表示 ，“先H后A ”的企业通常具备技术壁垒高 、处于商业化爆发期的特点 ，选择在A股上市旨在获取更高的估值溢价与流动性支持 。
从进度来看，2家港股公司“回A ”获得交易所受理 ，目前处于问询中。镍全产业链龙头企业宁波力勤资源科技股份有限公司于2023年启动A股IPO辅导备案 、2025年年底完成辅导备案 ，其深交所主板上市申请也于2025年年底获受理，公司计划募资40.47亿元 。具身智能企业越疆科技于今年4月份完成A股IPO辅导备案，当月底创业板IPO申请获深交所受理 ，计划募资12亿元 。
科技型企业纷纷选择“回A”与资本市场的改革密切相关。去年6月份 ，证监会出台科创板“1+6 ”改革政策举措，支持人工智能、商业航天 、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准；今年4月份 ，证监会发布深化创业板改革举措 ，增设第四套上市标准，加大对新兴技术和未来产业的支持力度。
田利辉表示 ，预计未来“先H后A ”这一趋势将显著增强 。特别是对于那些已在港股完成国际化验证 、急需扩大国内产能的成熟型企业 ，回归A股将是其实现价值最大化与提高融资效率的必然选择 。
政策加码：
A+H形成良性互动
近年来，无论“先A后H”还是“先H后A ” ，政策的支持力度都在持续加大。2024年4月份 ，证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确提出“支持内地行业龙头企业赴香港上市 ” 。
今年4月份 ，广东省人民政府发布的《广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出 ，推动符合条件的H股上市公司在深圳证券交易所上市 。
近日，香港交易所集团行政总裁陈翊庭在深圳证券交易所2026全球投资者大会上表示，港交所与深交所近年来持续推进改革 ，携手服务内地实体经济。由于投资者结构存在差异 ，两地交易所形成极强的互补性，A+H股两地上市模式实现良性互动 。不少新经济企业选择初创阶段登陆港交所 ，发展壮大后回归A股 ，也就是“先H后A”；也有部分A股龙头企业，为拓展国际市场赴港二次上市 ，即“先A后H” 。无论哪种路径 ，都能形成协同效应，有效提升两地个股的成交量与股价表现。
未来 ，“A+H ”公司有望持续扩容 ，对两地资本市场具有重要意义 。李晓表示，对于A股市场来说 ，引入或留住行业龙头、国际化企业 ，能够优化市场结构 。跨境上市推动信息披露 、会计准则 、公司治理向国际接轨，也给境内投资者提供可直接用人民币投资兼具国际业务的优质公司。对港股市场而言，能够增强市场深度与流动性 ，A股龙头企业赴港二次上市会扩大港股市场整体规模 ，吸引更多国际资金 。这有助于强化中国香港连接内地与全球资本的功能，推动人民币资本项目可兑换进程 ，也能增强两地监管协作 。
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