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　　在AI投资逻辑转向业绩确定性 、风控提升的背景下，公募资金逐步回流港股互联网资产 。多名基金人士分析 ，抱团股多空分歧扩大通常预示权益市场风险抬升
，AI投资逻辑逐步脱离题材炒作
、落地真实业绩，资金正在规避拥挤赛道 ，并在AI赛道重视估值便宜、热度较低的确定性资产
。

　　受全球资金避险需求升温 、美股AI板块行情联动传导影响
，6月2日港股互联网板块迎来全线反弹，恒生科技指数单日大涨4.72%。市场交投活跃度明显升温 ，此前被公募大量减持的互联网赛道股成为反弹主力 。个股表现亮眼，腾讯控股单日大涨10.46%
，刷新自2021年2月以来的单日涨幅纪录；美团收涨9.27%，金山云
、网易云音乐、阿里巴巴分别上涨7.60% 、6.68%
、6.60% ，心动公司、快手 、哔哩哔哩同步飙升
，板块整体性反弹效果突出
。

　　业内人士分析，本轮港股科网股反弹和美股AI应用板块估值修复紧密挂钩。自去年末 ，美股AI应用板块率先开启估值出清
，赛富时
、奥多比、Figma 、Shopify等多只QDII重仓标的深度下挫，部分个股单日跌幅超50% ，美股AI板块杀估值周期与恒生科技下行周期基本重合 。

　　深圳一位港股基金经理表示
，5月中旬美股AI应用板块市场预期回暖，行情率先启动反弹 ，启动时点比港股提前两周
，板块龙头区间涨幅普遍在20%至40%，成为港股同类互联网企业补涨的外部驱动力
。

　　除海外行情催化外 ，挖掘确定性以及科技新贵交易日趋拥挤，也是基金回流互联网核心资产的内在原因。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春分析
，当前市场形成港股核心资产搭配A股防御资产的定价格局，在流动性、行业景气度双重约束下 ，资金持续向盈利确定性更强的标的集中
，上市公司真实盈利能力才是股价长期支撑，题材故事难以支撑估值上行 。当前市场主要存在两大分歧：其一 ，AI部分赛道持仓高度抱团
，是前期高估值
、高持仓等“四高 ”特征催生的必然结果；其二，宏观层面围绕国内经济、市场流动性 、通胀与调控政策博弈加剧 ，多空分歧扩大通常预示权益市场潜在风险抬升
。

　　长城基金国际业务部副总经理曲少杰建议
，优先布局具备真实AI创收业务的上市企业，避开仅靠概念炒作
、AI营收占比偏低的标的。从基本面看 ，两类标的盈利兑现能力过硬：头部云厂商AI云业务增速维持在40%至60%
，垂直AI工具龙头依托自研产品扩充付费客户、盈利稳步改善 。他认为，港股AI软硬件选股逻辑对标美股 ，坚守业绩兑现标准，相较美股同类标的
，港股优质资产估值性价比优势突出。

（文章来源：证券时报）