成败同框，悲喜交织 。资本市场不在乎?次发射的成败 ，在乎的是企业有没有拿到IPO的门票
。

　　作者：王雅洁

　　封图：东方IC

　　5月以来
，商业航天企业IPO（首次公开发行）动作密集刷新。2026年5月14日，港交所官网披露成都国星宇航第三次递交的招股书 ，这家主打太空AI（人工智能）算力的公司拟冲刺港股“太空AI第一股
” 。

　　至此，据经济观察报不完全统计
，商业航天领域已有超10家企业处于IPO进程中，从民营火箭公司星河动力 、蓝箭航天 ，到国资背景的快舟火箭（航天科工火箭技术有限公司）
，涵盖火箭制造
、卫星制造与应用全产业链
。

　　一名接近快舟火箭的人士对经济观察报直言：“2026年是商业航天IPO的‘生死窗口期’，错过等于出局。”

　　为什么必须是2026？

　　2026年之所以成为商业航天IPO的集中爆发年 ，是多重时间压力叠加的结果 。

　　华泰证券通信、军工首席研究员王兴对经济观察报表示
，2026年是中国商业航天的“量产元年 ”，“行业正从技术验证阶段全面转向工程化应用与产业化布局 ，可回收火箭技术突破 、大型低轨星座建设加速
、发射场流程优化、应用终端市场逐步起量
，多重变化在这一年集中发生
。
”

　　时间退回到2026年1月17日，国家队长征三号乙与民营星河动力谷神星二号同日发射失利。之后仅隔5天 ，蓝箭航天以22天速度冲入科创板“已问询”状态 。成败同框
，悲喜交织。资本市场不在乎?次发射的成败，在乎的是企业有没有拿到IPO的门票
。

　　2026年之所以成为商业航天IPO的集中爆发年 ，是多重时间压力叠加的结果。

　　从产业需求端看，GW（中国星网）星座（申报数量约1.3万颗）和千帆星座（规划数量约1.4万颗）在2024至2025年完成初步验证和首批次发射后
，2026年正式进入高频密集组网期 。根据国际电信联盟的频谱占用规则，2026至2027年是实现千星级部署的关键窗口期
。错过这一节点 ，轨道和频谱资源的先占权可能丧失。而大规模组网意味着海量的火箭发射和卫星制造订单
，这进一步激发了商业航天企业的IPO需求 。

　　“星座组网的故事已经到了不得不讲的程度
。 ”一位央企航天企业人士对经济观察报表示，组网订单是这轮IPO企业共同的收入增长预期 ，“如果这个预期落空
，很多公司的估值逻辑要推倒重来。
”

　　从政策端看，2025年12月末 ，上交所发布“9号指引”
，明确支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市 。上述接近快舟火箭的人士表示：“我们内部判断，这不是长期政策 ，是阶段性红利
。等2027至2028年行业洗牌完成 、龙头定型
，门槛一定会收紧，再想上市就难了。 ”

　　从外部竞争看 ，SpaceX的“倒逼效应
”在2026年达到顶峰 。2026年5月20日，SpaceX正式递交IPO文件
，估值或达2万亿美元
。仅三天后，星舰V3完成第十二次试飞成功。一旦其实现稳定可靠运行 ，每公斤载荷入轨成本将降至传统成本的1%甚至更低 。

　　更紧迫的是资本退出周期的压力。

　　一位接近星河动力项目的投行人士对经济观察报表示
，早期进入该项目的VC（风险投资）基金已到退出期，而IPO是近乎唯一的退出路径
。该人士说：“一级市场已经接不住这些公司的体量了 ，必须去二级市场。”

　　王兴对经济观察报表示
，在当前阶段，“IPO已成为龙头企业维持竞争优势
、支撑长期发展的必要路径 。商业航天具备高投入、长周期 、重资产属性 ，登陆公开市场是获取持续、大规模资金支持的核心路径
。同时
，在低轨卫星组网等国家级项目窗口期内，率先上市能帮助企业在产业发展红利期抢占先发优势 ，加速确立行业地位。 ”

　　资本推手与退出焦虑

　　集体冲刺IPO的表象之下
，是一级市场资本的退